аспирант с 01.01.2023 по настоящее время
г. Москва и Московская область, Россия
ВАК 12.00.01 Теория и история права и государства; история учений о праве и государстве
ВАК 12.00.02 Конституционное право; конституционный судебный процесс; муниципальное право
ВАК 12.00.10 Международное право; Европейское право
ВАК 12.00.12 Криминалистика; судебно-экспертная деятельность; оперативно-розыскная деятельность
ВАК 12.00.14 Административное право; административный процесс
ГРНТИ 10.07 Теория государства и права
ББК 60 Общественные науки в целом
В современном мире для расширения своего влияния на рынке корпорации часто применяют стратегию слияний и поглощений. Зачастую такая практика приводит к нарушению прав участников и акционеров компаний, особенно миноритарных акционеров, чьи акции и доли могут быть размыты. Чтобы этого избежать, участники (акционеры) корпораций заключают между собой корпоративные соглашения, призванные защитить их права и законные интересы. Однако, корпоративные договоры могут оказывать и негативное влияние на процесс эволюции корпораций, именно поэтому законодателю важно при их урегулировании соблюдать баланс интересов сторон. Поскольку институт корпоративных договоров существует в России сравнительно недавно, многие вопросы ещё не были урегулированы. Судебная практика по делам, связанным с оспариванием или с применением корпоративных договоров также сравнительно небольшая.
корпоративный договор, корпоративные отношения, слияние корпораций, поглощение корпораций, реорганизация корпораций
Практика слияний и поглощений компаний очень развита в современном мире, связано это с желанием корпораций расширить своё влияние на рынке, увеличить ассортимент предлагаемой продукции и услуг, получить доступ к новым технологиям и кадрам. Слияния и поглощения могут оказывать негативное влияние на участников и акционеров корпораций, их руководство и персонал. Действенным инструментом минимизации рисков и защиты прав указанных лиц являются корпоративные договоры.
История корпоративных договоров достаточно долгая. Так, в средневековых городах-государствах, таких как Флоренция и Венеция, существовали ассоциации купцов, которые заключали соглашения для регулирования своей деятельности и защиты своих интересов. Эти соглашения можно рассматривать как предшественников современных корпоративных договоров.
С развитием акционерных обществ в 17-18 веках возникла необходимость в механизмах, позволяющих акционерам координировать свои действия и контролировать управление компанией. Корпоративные договоры стали одним из таких механизмов.
В 19 веке корпоративные договоры получили широкое распространение в Соединенных Штатах, где они использовались для защиты акционеров от недобросовестной деятельности менеджеров. Одним из известных примеров корпоративного договора того времени является соглашение между акционерами Standard Oil Company, которое ограничивало полномочия Джона Д. Рокфеллера и других главных акционеров.
В 20 веке корпоративные договоры стали более сложными и детализированными. Они использовались для регулирования широкого круга вопросов, связанных с корпоративным управлением, таких как: состав и полномочия совета директоров, порядок созыва и проведения собраний акционеров, распределение прибыли и убытков и др.
В 21 веке корпоративные договоры продолжают играть важную роль в корпоративном управлении. Они используются для повышения прозрачности и подотчетности, защиты интересов акционеров и содействия эффективному управлению компаниями. Сегодня корпоративные договоры являются неотъемлемой частью правовой и деловой среды во многих странах мира. Они предоставляют акционерам возможность согласовывать свои действия и контролировать управление компанией, тем самым содействуя росту и развитию бизнеса.
Впервые корпоративные отношения вошли в круг отношений, регулируемые гражданско-правовыми нормами в связи с реформирования гражданского законодательства. Так, в 2012 году был принят Федеральный закон от 30.12.2012 г. № 302-ФЗ, которым ст. 2 Гражданского кодекса Российской Федерации была дополнена положением, что гражданское законодательство регулирует “отношения, связанные с участием в корпоративных организациях или с управлением ими”. [1] В 2014 году ГК РФ был дополнен ст. 67.2 [2], в соответствии с которой, корпоративным договором признается соглашение, по которому все или некоторые участники хозяйственных обществ могут определить порядок осуществления своих прав или право отказа от осуществления таких прав, в частности:
- определить порядок и особенности голосования,
- осуществлять управление хозяйственным обществом согласованно,
- определить порядок распоряжения долями в уставном капитале (акциями),
- предусмотреть обязанность воздержаться от распоряжения долями наступления определённых обстоятельств.
Корпоративный договор в российском праве
Корпоративный договор заключается в простой письменной форме, сведения о нема подлежат обязательному внесению в Единый государственный реестр юридических лиц в течение семи рабочих дней с момента его подписания. Сторонами могут быть только акционеры (участники) общества.
Корпоративный договор может содержать любые положения, не противоречащие законодательству и уставу общества, в том числе:
- порядок созыва и проведения общих собраний акционеров (участников);
- порядок принятия решений общим собранием;
- порядок формирования и компетенция органов управления общества;
- порядок распределения прибыли и убытков;
- порядок выхода акционера (участника) из общества;
- условия и порядок передачи акций (долей) третьим лицам;
- порядок разрешения споров между акционерами (участниками).
Корпоративный договор прекращается по истечении срока, на который он был заключён, по соглашению его сторон, по решению суда.
Корпоративный договор является важным инструментом корпоративного управления, который позволяет акционерам (участникам) согласовать свои действия и обеспечить более эффективное управление обществом. Он может использоваться для:
- защиты интересов миноритарных акционеров;
- установления механизмов разрешения споров;
- повышения прозрачности и подотчетности управления обществом.
Важно отметить, что корпоративные договоры играют важную роль в процессе слияния и поглощения корпораций, поскольку они:
1. Защищают интересы акционеров:
- корпоративные договоры могут содержать положения, защищающие права и интересы акционеров корпорации-мишени (т.е. корпорации, получившей предложение о поглощении).
- корпоративные договоры могут включать положения об anti-dilution, которые гарантируют, что существующие акционеры не будут размыты в результате транзакции.
Положения об anti-dilution - это положения, которые защищают инвесторов от размытия их доли владения в случае последующей эмиссии акций компании.
Существует два основных типа положений об anti-dilution:
- Полная защита (full ratchet anti-dilution), в соответствии с которыми инвесторы получают право покупать дополнительные акции по цене, по которой они изначально инвестировали, чтобы сохранить свою изначальную долю владения.
- Взвешенная средняя цена (weighted average anti-dilution), в соответствии с которой инвесторы получают право покупать дополнительные акции по средней цене, по которой компания выпускала акции с момента их первоначальных инвестиций.
Положения об anti-dilution обычно включаются в корпоративные договоры. Они активируются, когда компания выпускает новые акции по цене ниже цены, по которой инвестор изначально инвестировал.
После активации положения об anti-dilution инвестор получает право купить дополнительные акции по цене, указанной в соглашении. Это позволяет инвестору сохранить свою изначальную долю владения в компании.
Цели положений об anti-dilution: защита акционеров от размытия их доли владения, сохранение стоимости инвестиций, обеспечение того, чтобы основатели и менеджеры компании не размывали долю акционеров путем выпуска новых акций по низким ценам.
Положения об anti-dilution:
В последние годы использование положений об anti-dilution стало более распространенным, поскольку акционеры стремятся защитить свои инвестиции от размытия. Однако важно поддерживать баланс защиты интересов акционеров и потребность компании в гибкости при привлечении дополнительного финансирования.
2. Предотвращают недружественные поглощения:
- Корпоративные договоры могут включать положения о "ядовитых пилюлях", что затрудняет приобретение контрольного пакета акций. Они активируются, когда кто-то приобретает более определенного процента акций компании (обычно от 10 до 20%). Под “ядовитыми пилюлями” понимаются действия руководства компании, направленные на предотвращения недружественного поглощения: “увеличение уставного капитала, выпуск привилегированных акций, продажу акций компании действительным акционерам с большим дисконтом по сравнению с их реальной рыночной стоимостью и т.д.” [3].
Целями включения в корпоративные договоры положений о ядовитых пилюлях являются: защита компании от недружественных поглощений, обеспечение существующим акционерам возможности сохранить контроль над компанией, повышение стоимости поглощения для недружелюбных покупателей.
- Корпоративные договоры могут содержать положения о "золотых парашютах", гарантирующие руководству высокие компенсационные выплаты в случае недружественного поглощения. Так, при увольнении в случае поглощения корпорации руководителю выплачивают компенсацию в размере, установленном в трудовом договоре, но не ниже его трехкратного месячного заработка (ст. 279 ТК РФ [4]). На практике размер “золотого парашютах” может составлять суммы, превышающие несколько миллионов рублей. В 2015 году Верховный Суд РФ высказался о том, что размер выходного пособия руководителей, их заместителей, главных бухгалтеров и членов коллегиальных исполнительных органов госкорпораций, государственных компаний и организаций, более 50% акций (долей) в уставном капитале которых находится в государственной или муниципальной собственности, а также руководителей, их замов и главных бухгалтеров государственных внебюджетных фондов, государственных и муниципальных учреждений не может превышать трехкратный месячный заработок. [5]
При этом, Постановлением Пленума ВС РФ от 2 июня 2015 г. № 21 было указано, что нельзя ограничивать размер таких выплат руководителям всех остальных корпораций [6]
3. Устанавливают условия и положения транзакции:
- Корпоративные договоры могут содержать условия и положения, относящиеся к сделкам слияния/поглощения (далее: сделкам M&A), такие как:
- цена приобретения доли (акций), корпорации;
- структура сделки (денежная, акции или комбинация)
- переходные положении
4. Управляют трудовыми соглашениями сотрудников корпорации в целях защиты их прав и законных интересов:
- корпоративные договоры могут содержать положения, касающиеся сохранения трудовых соглашений сотрудников компаний-мишеней;
- корпоративные договоры могут оговаривать такие вопросы, как сохранение занятости и льгот.
5. Регулируют корпоративное управление. Так, корпоративные договоры могут включать положения, относящиеся к корпоративному управлению объединенной компании, такие как:
- структура совета директоров,
- права голоса акционеров.
Таким образом, корпоративные договоры играют важную роль в процессе слияния и поглощения корпораций, поскольку защищают интересы акционеров, содействуют успешному завершению транзакции, влияют на управление рисками для участвующих сторон, обеспечивают прозрачность и подотчетность.
Есть и определённые ограничения, которые возникают при наличии корпоративных договоров. Так, они могут создавать препятствия для переговоров и заключения соглашений. Кроме того, такие договоры в юридической практике являются дорогостоящими и сложными в разработке. При этом суды могут интерпретировать положения таких договоров по-разному. Так, Постановлением Арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 2 июня 2016 г. № Ф04-2554/2016 по делу № А45-12277/2015 [7], была ответчиков была взыскана штрафная неустойка в размере 5 000 000 (пять миллионов) рублей за нарушение положений корпоративного договора. Согласно положениям договора, его участники должны были проголосовать “ЗА” на общем собрании, если будет решаться вопрос о реорганизации общества путем его пребывания. Однако, на собрании некоторые из участников проголосовали против, в результате чего один из участников обратился в арбитражный суд.
В Постановлении Арбитражного суда Северо-Западного округа от 17 декабря 2018 г. № Ф07-15100/2018 по делу № А05-5165/2018 [8] и Постановлении Арбитражного суда Архангельской области от 13 февраля 2019 г. по делу № А05-5165/2018 [9] суды пришли к выводу, что корпоративные договоры следует признать недействительными сделками на основании п. 2 ст. 10, ст. 168 ГК РФ, поскольку совершены они с целью злоупотребления правом. Так, корпоративные договоры предусматривали обязанность участников воздержаться от выхода из состава участников и продажи доли, тем самым ограниченная их в правах.
Итак, корпоративные договоры являются важными инструментами в процессе слияний и поглощений корпораций, поскольку они предоставляют контроль над транзакцией и играют ключевую роль в защите интересов заинтересованных сторон (участников, акционеров, руководства и сотрудников корпорации), а также в обеспечении успешного завершения сделки.
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 11.03.2024) - URL: http://pravo.gov.ru/proxy/ips/?docbody=&nd=102033239 (Дата обращения: 09.06.2024).
2. Федеральный закон от 30.12.2012 № 302-ФЗ «О внесении изменений в главы 1, 2, 3 и 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации // СЗ РФ. 2012. № 53 (ч. 1). Ст. 7627.
3. Словарь финансовых терминов. - URL: https://www.finam.ru/publications/section/dictionary/ (Дата обращения: 06.06.2024).
4. Трудовой кодекс Российской Федерации" от 30.12.2001 N 197-ФЗ (ред. от 06.04.2024). - URL: http://pravo.gov.ru/proxy/ips/?docbody=&nd=102074279 (Дата обращения: 09.06.2024).
5. Определение ВС РФ № 307-ЭС14-8853 от 30 марта 2015 г. - URL: https://base.garant.ru/70945104/ (Дата обращения: 07.06.2024).
6. Постановления Пленума ВС РФ от 2 июня 2015 г. № 21 "О некоторых вопросах, возникших у судов при применении законодательства, регулирующего труд руководителя организации и членов коллегиального исполнительного органа организации” - URL: https://base.garant.ru/71061490/ (Дата обращения: 07.06.2024).
7. Постановление Арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 2 июня 2016 г. № Ф04-2554/2016 по делу № А45-12277/2015 - URL: https://kad.arbitr.ru/Card/f2eface3-68a8-4d9a-99a6-9da0396b6a87 (Дата обращения: 10.06.2024
8. Постановление Арбитражного суда Северо-Западного округа от 17 декабря 2018 г. № Ф07-15100/2018 по делу № А05-5165/2018 URL: https://kad.arbitr.ru/Card/f2eface3-68a8-4d9a-99a6-9da0396b6a87 (Дата обращения: 10.06.2024
9. Постановление Арбитражного суда Архангельской области от 13 февраля 2019 г. по делу № А05-5165/2018 URL: https://kad.arbitr.ru/Card/f2eface3-68a8-4d9a-99a6-9da0396b6a87 (Дата обращения: 10.06.2024
